【转载】为何雅虎在 2013 年股价翻了一番，还是被标普定为垃圾级？该评级是否准确反映雅虎现在的状况？
谢韦爷邀。作为一个评级行业的业内人士，稍微普及一下知识。
信用评级，是服务借款人 / 债券投资者的。信用评级的核心是揭示贷款人 / 债券发行人的信用风险。信用风险，又叫违约风险，是债务人无法按时足额偿还债务的风险。
业内度量信用风险有两种流派：
对于股票投资者和债券投资者来说，公司的盈利对他们的含义是不一样的。对于股票投资者来说，如果公司有一个风险较高，但是投入之后能够获得大量利润的投资，作为股东，他们也许会在董事会上决定投资，因为他们可以享受投资带来的全部 upside potential。而债券投资者不一样，债券投资者获得的，是定期的利息回报和最后的本金归还。他们基本没有 upside（当然，雅虎这个例子例外，因为他们是发行的可转债，这里面通过衍生品提供了 upside ），但是如果公司破产，他们的 downside risk 是个大问题，破产意味着本金和利息的损失。所以，债券投资者会求稳，要求他们规避风险。
回到问题上来，股价上升的含义，反映雅虎已经初步成功转型，从之前走马灯似的换帅，与马云的纠葛那样孱弱的状态中恢复了，在新的 CEO 带领下，upside potential 增加了不少。但是，毕竟雅虎是一个病人，大病初愈，与硅谷那些健康的人，比如 Google，Facebook，Oracle 相比，身体状况差很多。如果一次行业危机袭来，从排序的角度说，雅虎死掉的可能性比这些人要高很多。所以，雅虎的信用评级要低。
以上。
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延伸阅读：
阿里巴巴集团从雅虎手中回购公司 20% 股权，使用的仍然是之前所说「现金充裕剥离」交易结构吗？
阿里巴巴集团回购股份支付给雅虎的 63 亿美元现金，对现在的雅虎意味着什么？雅虎可以用这笔钱来做什么？
来源：
http://www.zhihu.com/question/22307914/answer/20966514?utm_campaign=rss&utm_medium=rss&utm_source=rss&utm_content=title
信用评级，是服务借款人 / 债券投资者的。信用评级的核心是揭示贷款人 / 债券发行人的信用风险。信用风险，又叫违约风险，是债务人无法按时足额偿还债务的风险。
业内度量信用风险有两种流派：
- 定性分析和定量分析相结合的方法。标普、穆迪（是 Moody's 不是百度搜索是会提示的 Moodyz，中国的网民的关注点果然很直接）和惠誉（Fitch）用的方法，是这种流派的代表，定性分析流派的核心，是用一个评级（rating）去判断一组相似公司里面相对信用风险高低。这个方法的关键词是相对排序，也就是说，一个 AAA 的公司从理论上会比一个 AA+ 的公司违约可能性要低，但是，违约可能性具体是多少，这个仅仅从评级上是看不出来的。需要三大评级机构提供更具体的违约相关数据，这个数据三大评级机构是定期公布的，有兴趣的知友请自行去他们网站注册帐号之后下载，搜索关键词是 Default Study。
- 纯定量分析的方法。比如 KMV（这也是一个公司名，是由一个姓K，一个姓M和一个姓V的人创办的，之后卖给了Moody‘s），CreditMetrics（这个是 JP Morgan 的风险管理部门的研究结果，之后这个部门被独立出来，成立了 RiskMetrics 公司，再然后就被 MSCI 收购）等等。这个方法的出现，是因为银行的风险管理日趋复杂，需要对具体的违约概率和违约损失做定量分析，于是做风险管理和金融数学研究的人就开发出了这些模型。上述 KMV 和 CreditMetrics 模型是业界用的两大主流模型，具体的方法参见港大的介绍和MSCI的介绍。
对于股票投资者和债券投资者来说，公司的盈利对他们的含义是不一样的。对于股票投资者来说，如果公司有一个风险较高，但是投入之后能够获得大量利润的投资，作为股东，他们也许会在董事会上决定投资，因为他们可以享受投资带来的全部 upside potential。而债券投资者不一样，债券投资者获得的，是定期的利息回报和最后的本金归还。他们基本没有 upside（当然，雅虎这个例子例外，因为他们是发行的可转债，这里面通过衍生品提供了 upside ），但是如果公司破产，他们的 downside risk 是个大问题，破产意味着本金和利息的损失。所以，债券投资者会求稳，要求他们规避风险。
回到问题上来，股价上升的含义，反映雅虎已经初步成功转型，从之前走马灯似的换帅，与马云的纠葛那样孱弱的状态中恢复了，在新的 CEO 带领下，upside potential 增加了不少。但是，毕竟雅虎是一个病人，大病初愈，与硅谷那些健康的人，比如 Google，Facebook，Oracle 相比，身体状况差很多。如果一次行业危机袭来，从排序的角度说，雅虎死掉的可能性比这些人要高很多。所以，雅虎的信用评级要低。
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阿里巴巴集团从雅虎手中回购公司 20% 股权，使用的仍然是之前所说「现金充裕剥离」交易结构吗？
阿里巴巴集团回购股份支付给雅虎的 63 亿美元现金，对现在的雅虎意味着什么？雅虎可以用这笔钱来做什么？
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